新能源赛道备受关注,鹏华基金闫思倩多视角梳理行业投资脉络

  近日,伴随着A股上游原材料有机硅、锂矿股再掀涨停潮,发电侧光伏、风电纷纷冲高,特高压、电力设备等配电领域也集体拉升,新能源赛道正迎来全线爆发。鹏华基金新能源大咖闫思倩指出,新能源行业的发展速度非常快,近年来在股市中也有所表现。每一次股价上涨的背后,新能源行业都发生了巨大的变化和快速的成长,这是由基本面驱动的。如动力电池续航里程已经从过去的几百公里,提升到现在的超过千公里;芯片的性能和智能化水平,也持续迭代进步,取得了突飞猛进。因而把新能源产业技术推进的速度、实业进步的速度映射到投资上,对行业的研究和判断至关重要。值得一提的是,拟由闫思倩掌舵的鹏华新能源汽车主题混合基金将于7月11日正式发售,看好新能源赛道的投资者不妨关注。

  针对新能源市场的发展现状,闫思倩指出,随着生活条件的改善,家电和消费电子的用电需求也在不断增加,应用场景越来越多,如亲子玩具、居家家电、家庭充电桩、屋顶光伏板等等,平均每户家庭的用电量都会成倍增长。而社会用电需求的不断增加,无疑会催生庞大的市场,从而带来不少投资机会。如光伏风电从10%发展到未来70%甚至80%的过程中,会有7-8倍的提升空间,同样,对于新能源汽车来讲,渗透率从目前10%-15%到未来的70%-80%,也有7-8倍的成长空间。长远来看,整个新能源板块未来的增速非常快,储能增速可能更快,因为它技术含量相对较低,但未来空间又非常大。

  参照境外成熟市场经验,以发展较快的欧洲为例,一方面欧洲积极推动清洁能源碳税,早在2021年7月,欧盟即提出了碳边境税,在汽车领域,2019年欧洲提出减排政策是每辆车每公里碳排放从118.5克降到95克,超过这一指标则面临巨额罚款,因此从2020年开始新能源车销量迎来了大幅增长。在温室气体排放目标上,欧洲也是全球最积极的,在2021年10月已把2030年温室气体的减排目标从40%提高到60%。同时,欧洲提供的补贴也远超预期,如挪威的增值税可减免25%,而我国是10%;德国在2020年疫情期间,把7000欧的补贴提升到9000欧,一辆车最多可优惠40%。在严格碳减排政策和高强补贴之下,过去两三年,欧洲新能源车销量实现了每年翻倍增长。

  再看国内的新能源车市场,尽管起步较晚,但也不乏多重优势。一方面,我国本身就是全球最大的消费市场,整车的技术进步也非常快。国人购车曾经一度仰视外资车,如今在新能源汽车领域,也第一次感受到了国货的崛起,也就是中国制造带来的优势和自豪感。另一方面,中国的新能源车产业链的制造成本较低,这也是非常大的优势。过去20年,外资车占据了全球市场,而这两年,国内造车新势力蓬勃发展,产品品质也超预期,国产化率已超过50%。去年国内新能源汽车销量是350万辆,同比实现了两倍增长。

  近年来尽管新能源车实现了快速发展,然而今年受多重因素影响,行业发展进程也受到了阶段性影响,对资本市场也产生较大波动。回顾年内新能源车板块行情,闫思倩表示,比预期的下跌还要快、还要多。主要原因在于上游原材料的不断涨价,进而传导至中游配件乃至整车企业。去年12月份特斯拉已经开始第一轮涨价,今年1月份比亚迪和小鹏也开始涨价,3月份很多车企又进行了第二轮涨价,部分车企甚至涨了三次价,而股市中新能源汽车板块又跌了一波。令市场担忧的是,新能源车普遍涨价1到3万,会对新的订单和需求造成影响。然而到了4月底,上海疫情对汽车产业链又产生新一轮压制。闫思倩当时判断新能源汽车板块或已迎来最后一跌,原因在于,当时新能源车行业利空很多,4月份整体产业链已基本停产,月产能7万台的特斯拉当月只生产了3000台,而整个汽车产业链包括零部件,大部分集中在江浙一带,受疫情影响较大。

  在此过程中,尽管超预期利空接踵而至,导致新能源车行情持续下跌,然而从另一方面来看,今年3月新能源汽车仍有40万的销量,即便是后续因为疫情影响了顾客到店量,但新能源车的市场渗透率依然保持在20%以上。这也表明,消费端依然火爆,产业链虽受影响,但仍供不应求,需求依旧旺盛。同时,板块的估值在下跌过程中,上游碳酸锂已跌到7倍,锂电池材料企业也大多跌到了十几倍,部分电池龙头企业跌至不到30倍,后续板块又呈现出很好的反弹行情。

  谈及新能源车相关投资机会,闫思倩认为,上游和中游所涉领域众多,上游主要体现在金属和矿产的稀缺性,对于材料来讲,不管是涉及到光伏还是锂电,除了供需环境之外,存在新技术进步的机会会更多,包括铜铟镓锌、氮化镓等,对下游的电池技术进步非常重要,此外锂电池中磷酸锰铁锂、NCV等新材料的研发和应用的进步,对整个产业链尤为重要。具体来看,资源方面包括锂矿、镍矿、钴矿等,材料方面包括锂电池的化工材料有正极负极、隔膜电解液,光伏行业有石英矿、靶材、EV粒子胶膜,风电还涉及到钢材、铁矿石等,此外新材料方面涉及到的锂电池,晶硅电池,薄膜电池等等,都是上游和中游。中游还包括了电池、电机、电控设备、整机等,技术的进步、工艺的革新、成本的下降都非常重要。

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